■苏向杲
9月25日，宁德时代股价盘中突破400元整数关口，总市值一度超越贵州茅台，引发市场广泛关注。今年以来，A股科技板块持续活跃，而部分传统行业板块表现相对平淡，不同板块之间的市值呈现“此消彼长”态势，持续重塑着市场结构。
近日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上指出，目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。
笔者认为，A股市场市值格局的演变，清晰反映了我国经济转型的路径。进一步看，这一变化折射出三大新趋势。
其一，科技革命成为驱动增长的新引擎。
以往，金融、地产和传统资源类企业是市场的市值支柱，其高占比反映出投资拉动的增长模式。当前，科技板块市值占比持续提升，新能源、人工智能、生物医药等新兴产业公司市值快速攀升，标志着中国经济正加速转向创新驱动。这一转变顺应全球科技与产业变革趋势，表明新质生产力已在资本市场扎根，经济增长动能加速转换，发展韧性不断增强。
尤其值得注意的是，今年A股市值格局的变化，不仅源于市场预期的转向，更有扎实的业绩作为支撑。2025年上半年，创业板、科创板、北交所上市公司营收分别增长9.03%、4.90%和6.08%，创业板净利润增速达11.18%，显著高于市场整体水平。科技板块的强势，既体现了市场对前沿产业的乐观预期，也源于部分企业所展现的高成长性、技术壁垒与行业领先地位。这些都推动市场给予科技企业更高的估值溢价。
其二，市场估值逻辑出现新变化。
在传统估值体系下，市盈率、市净率等财务指标往往难以全面衡量科技企业的研发价值与技术优势，导致其创新潜力被低估。而今年以来，科技企业所呈现的高成长性，正推动市场重新审视其估值逻辑。
从根本上说，市值格局之变是价值评判标准的升级。资本市场逐渐摒弃对规模和增速的单一追求，转而更加关注企业的科技含量、创新能力和长期潜力。掌握核心知识产权、突破关键技术的“硬科技”企业获得更高溢价，反映出投资者对国家创新战略的信心，也引导更多金融资源流向科技前沿。这种估值逻辑的重构，推动资本与科技形成良性循环，激励企业专注研发、攻坚克难，为高质量发展夯实微观基础。
其三，资本市场投融资新生态日趋成熟。
市值格局的成功转型，离不开顶层设计的精准引导。科创板设立、创业板改革、新三板机制完善、退市制度优化等一系列举措，逐步畅通了科技、资本与实体经济的高水平循环。全面注册制的实施，显著增强了资本市场对创新企业的包容性与服务能力，助力一批符合新质生产力发展方向的企业脱颖而出、做大做强。
与此同时，监管体系持续完善、中长期资金引入等政策，共同培育了注重长期价值、理性投资的市场文化，为新动能企业的成长营造出稳定、健康、有活力的金融环境。一个日益成熟的投融资新生态，已成为推动A股市值格局演变的重要力量。
综上，A股市值格局的深刻变化，既是我国经济结构优化升级的缩影，也是资本市场服务国家战略能力提升的体现。展望未来，随着现代化产业体系加速构建，科技创新的“主引擎”作用将更加凸显，资本市场也必将在价值发现、资源配置与创新推动中发挥更加重要的作用。
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